皆さん、おはようございます！
久しぶりに朝マックを楽しんできました。マックが日本に初上陸したのが１９７１年で、私が小学校１年生のことだったと思います。それから５０年も経過し、すっかり国民の味として定着しています。非常に単価の安い商売ですが、ブランドビジネスの凄みを感じます。

格安旅行大手のエイチ・アイ・エス（＝ＨＩＳ）が２０２１年１０月期連結最終損益が５３０億円の赤字（＝前期は２５０億円の赤字）になるとを発表しています。新型コロナウイルス禍で旅行需要の低迷が長引き、売上の８割を占めると言われている主力の海外旅行の取り扱い収入が大幅に落ち込んだ（＝２０２０年度の前年対比減少率は９４％）のが理由です。

２０２１年１０月期売上高は前期比７１％減の１２５０億円（＝２０１９年度は８千億円）営業損益は６３０億円の赤字（＝前期は３１１億円の赤字）となる見込みであり、度重なる緊急事態宣言の発令により、海外事業のみならず国内事業も低迷している状況です。東証１部上場企業とはいえ、これだけの大幅な減収減益ではその存続すら危ぶまれてしまいます。

２期連続の経常赤字と純資産（＝２０１９年１０月期で１２４０億円）が前年比７５％以上の水準維持が難しくなりますと、銀行団から借り入れた３４５億円の協調融資のコベナンツ条項（＝財務制限条項）に抵触することになります。抵触すると原則、企業は融資の即時弁済を求められてしまいます。純資産は本年７月末時点で８２３億円まで減少しています。

２０２０年１０月期の連結最終損益が１６６億円の赤字であったことから推測しますと、同期の純資産が１２９４億円（＝前期の増資２２０億円を加味）、今期末で同７６４億円（＝同）となっていますので、完全にコベナンツ条項に抵触していいることになります。そこでＨＩＳは、コベナンツ条項に抵触しないぎりぎりの２１５億円の再増資を表明しています。

創業者である沢田秀雄会長兼社長と英領ケイマン諸島の投資ファンドに対し、第三者割当増資と新株予約権の発行を実施します。いまのＨＩＳの実績と今後の見通しでは新株を引受けてくれる投資家もいないものと考えられることから、実態は沢田氏が全額を引受けるものと見ても良いでしょう。ただし、それでも今後の信用格付けの低下などへの懸念は残ります。

ここまで業績が悪化していますと経営再建策なども併せて発表しても良いように思いますが唯一行われたのは今年９月に本社を置く虎ノ門のオフィスビル（＝神谷町トラストタワー）の４～５階フロアを３２４億円で売却した位です。１万５千人を抱える従業員（＝国内は約５千人程度と推測）をＪＴＢ（＝同３万人）の様に減らすという話しは聞こえてきません。

ＨＩＳの店舗網は海外店舗がほとんどであり、国内店舗は代理店のため従業員がいないことが功を奏しているのかもしれません。ただし、子会社で長崎ハウステンボスや変なホテルという名称を冠する国内ビジネスホテルを保有しており、手放せるものなら不動産のみを投資ファンドなどへ売却を行い換金しておきたいというのが正直なところではないでしょうか。

ＨＩＳは早い時期からＩＴ（＝情報技術）を採り入れ効率的な事業運営がなされていますが航空事業やホテル事業などが足を引っ張る事業構造だと思います。緊急事態宣言が解除され国内旅行需要は回復に向かいつつありますが、主力の海外旅行の回復は見込めない状況にあります。同社は国内旅行の取扱高を２０１９年度比で４倍に増やすとのみ言及しています。

今日もありがとうございます！
http://crelife.co.jp